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西南证券股份有限公司韩晨近期对特锐德进行研究并发布了研究报告《23Q1业绩同比增长，未来充分受益出行复苏》，本报告对特锐德给出买入评级，当前股价为22.42元。

特锐德(300001)
投资要点
事件：公司发布2023年一季报，23Q1实现收入19.8亿元，同比+7%，环比-58%；实现归母净利润0.2亿元，同比+19%，环比-88%；实现扣非归母净利润0.1亿元，同比+11%，环比-93%。
23Q1利润同比增长，淡季不淡。23Q1，公司实现归母净利润0.2亿元，维持同比增长，淡季不淡。回溯历史，公司一季度营收占全年比重约10~20%，利润占全年比重常不足10%，因此未来三个季度的经营结果往往对于全年总额更为重要。23Q1，经营活动现金流净流出额收窄至-3亿元，同比改善。回溯历史，电力设备行业及公司Q1经营数据几乎均为全年低点，后续H2随着货款集中收付，公司微观层面上应收账款将实现大规模兑现，现金净流入增加。预计23Q2起业绩有望以更加乐观的增速修复。
出行数据显著复苏，展望23Q2充电量同环比高增。经统计，公司23Q1实现充电量约19亿度，同比+48%，环比+23%，出行数据显著恢复。根据充电联盟披露，截至23M3，公司运营公共充电桩38.8万台，较2022年底增加2.5万根，稳居行业第一。根据公司官网披露充电数据预计，23M4充电量有望达到6.9亿度，同比+86%，环比持平。22M3公司充电桩利用率达到7.7%，较2022年全年+0.5pp，环比+0.4pp，利用率显著增长。叠加未来5月、6月劳动节、端午节假期持续拉动出行需求，23Q2充电量有望在22Q2低基数的基础上显现出较高增长，业绩同比改善弹性较大。
需求侧响应调节能力强，受益未来虚拟电厂等制度落地。充电桩作为需求调节最灵活的用电户，未来可以带来稳定的需求侧响应收益。公司作为公共充电桩运营龙头企业，为电力大用户，可以参与电力市场进行电价的套利。2022年公司虚拟电厂实现调度4000余万度，预期2023年社会生产大面积恢复，峰时用电需求增长，虚拟电厂的调度能力有望进一步施展，显现规模效应。预计公司2025年/2030年拥有充电桩容量2800万/6000万千瓦，用电量180亿/440亿度。当前欧美地区需求侧响应补贴约0.5元/度，若相关补贴政策落地，公司利润弹性将进一步增大。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.35元、0.71元、1.12元，对应动态PE分别为53倍、26倍、16倍。公司23年规划目标积极，改革动作持续落地，利空因素出尽，看好全年加速成长、估值消化，维持“买入”评级。
风险提示：产业政策风险，市场竞争风险，管理风险，账款减值风险，出行复苏不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王颖东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.24%，其预测2023年度归属净利润为盈利4亿，根据现价换算的预测PE为56.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为20.47。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，特锐德（300001）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）