被称为“Z世代乐园”的哔哩哔哩(简称“B站”)仍陷在亏损的旋涡里。

近日，B站(BILI.US，9626.HK)公布了一季度业绩。财报显示，一季度，B站营收50.54亿元，同比增长30%;净亏损22.82亿元，较2021年同期亏损扩大152%;即便是调整后净亏损也高达16.5亿元，同比扩大85%。

不过，长江商报记者注意到，虽然市场对B站一季度业绩反响非常负面，但从用户相关的数据来看，B站一季度表现十分亮眼。

一季度，B站月均活跃用户同比增长31%，达2.94亿;移动端月均活跃用户同比增长33%，达2.76亿。付费用户方面，一季度B站月均付费用户比攀升至9.3%，再创新高。

当下，对于B站来说，或许正面临严峻的形势。一方面，囿于宏观消费低迷，广告主投入意愿减弱，“勒紧裤腰带”的现实愈发急迫。B站不得不跟随其他大厂的步伐，开启人员优化。据公开报道，B站自5月中旬开启一轮裁员，主要集中在游戏、直播和商业化业务，比例约在20%左右。

另一方面，B站自身持续多年亏损，2015年-2021年，其累计亏损超过131亿元。此前B站曾定下“2024年实现盈亏平衡“的目标，可是如何做好用户增长与盈利之间的平衡，仍是B站需要解决的难题。

营收增速变慢亏损扩大85%

提出盈利目标后，B站的亏损反而扩大了。

6月9日，B站发布2022年第一季度财报。财报显示，B站一季度营收达50.54亿元，同比增长30%;净亏损22.82亿元，同比扩大超150%;调整后净亏损16.5亿元，同比扩大超85%。

从营收增速看，B站变得越来越慢了，一季度增速远不及2021年全年增速61%。同时，B站亏损依旧严重，净亏损22.82亿元超出市场预期的18.33亿元，这也让公司实现“2022年开始全年Non-GAAP运营亏损率同比收窄”的短期目标难度陡增。

长江商报记者注意到，B站的亏损，或许能从其毛利率降低、成本开支增加等方面能找到部分答案。今年一季度，B站营业成本42.47亿元，同比增长43%，高于营收30%的增速;销售及营销开支12.54亿元，同比增长25%。

同时，B站本季度毛利率为16%，创下了近年来的新低，此前B站毛利率一直在17%-24%之间浮动，2021年同期为24%，上一季度为19.4%。

而好的一面的是，B站的用户还在继续增长。一季度，B站月均活跃用户同比增长31%，达2.94亿;移动端月均活跃用户同比增长33%，达2.76亿。日均活跃用户数量达到7940万，同比增长32%。用户日均使用时长达95分钟，达到了公司运营史上最高纪录。此外，B站月均付费用户比例也进一步攀升至9.3%。

此外，加速商业化进程也是B站今年重要目标之一。财报显示，一季度B站增值业务营收20.52亿元，同比增长37%，主要是直播及大会员业务的良好发展进一步推动了增值业务的营收增长。

数据显示，一季度，B站活跃主播数同比增长88%，直播业务月均付费用户同比增长了60%。广告业务方面，一季度公司广告业务营收10.41亿元，同比增长46%，游戏、美妆护肤、3C数码、汽车和食品饮料是前五大广告主行业。

而在游戏业务方面，一季度，B站游戏业务营收同比增长16%，达13.58亿元，增长动力来自于新推出的移动游戏所致。目前，B站已获得3款新游戏版号，更多游戏在获批中。同时，二季度B站还将在海外市场推出3款游戏新作。

电商及其他业务方面，一季度，B站电商及其他业务实现营收6.03亿元，同比增长16%，主要是由于公司电商平台的产品销售增加所致。据了解，疫情造成的电商物流问题，自3月起一定程度上影响了商品的履约效率。B站为受到影响的用户提供了延期交货及自动退款等服务。随着5月物流逐渐恢复，电商交易额也得以回升。

持续降本增效加速商业化

目前来看，B站一季度降本增效已经取得一些成绩。进入二季度，B站削减开支的举措力度更大。

今年以来，B站被媒体数次报道裁员。尽管B站曾回应，没有大规模裁员，只是因为部分业务调整，导致有人员调整，但有员工称公司正在约谈相关人员商谈裁员和赔偿事宜。采用的方式是“协商解除劳动合同”，希望与员工就解除合同达成协议。

在“增效”层面上，B站推广竖屏模式以提升广告变现效率。长江商报记者注意到，今年开始，B站加大竖屏视频在首页信息流中的推荐力度，大约每10条视频中有3至4条竖屏视频，这种竖屏视频被B站称为Story-Mode。

今年4月，B站上线Story-Mode竖屏广告产品，B站表示，相对于图文广告，竖屏广告的沉浸感更强，转换效率更佳。未来，B站还会通过优化算法和产品能力进一步提升广告效率。

事实上，竖屏短视频并非新生事物。早在上线之初，Story-Mode就曾被质疑为B站产品模式开始“短视频化”，有用户担心B站的独特性会被稀释。对此，B站CEO陈睿强调，做Story-Mode并不是为了和短视频竞争，而是为了满足B站现有的用户需求。

在此次财报后的电话会议中，B站CEO陈睿表示，此前定下2024年实现盈亏平衡的目标不会改变，2022年公司的战略重心将侧重于加速商业化进程，并进一步降本增效，同时在战略上聚焦核心业务。

此外，财报提到，3月初，B站宣布将于未来24个月内进行5亿美元的股票回购计划。截至3月31日，B站已根据该计划回购约140万股美国存托股，总成本约为3000万美元。B站首席执行官陈睿已使用其私人资金300万美元在公开市场购买约10万股的B站美国存托股。

在第一季度，B站回购和注销了本金总额为2.04亿美元的于2026年12月到期的可转换优先票据，总现金成本为1.48亿美元。

值得一提的是，今年3月，B站就转换为在港主要上市向香港联交所提出申请，目前已获得港交所确认，预计生效时间为今年10月3日。生效后，B站将成为在港交所及美国纳斯达克双重主要上市公司。B站称，这将进一步优化公司在资本市场的灵活度，拓展投资者规模。

财报中，B站对今年第二季度收入进行了展望，预计将达到48.5亿元至49.5亿元。截至2022年3月31日，B站现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额为247亿元。